平安觀點：
　　本周（ 2023.10.16-10.20 ） 新能源細分板塊行情回顧。風電指數(shù)（866044.WI）下跌2.06%，跑贏滬深300 指數(shù)2.11 個百分點。截至本周，風電板塊PE_TTM 估值約19.80 倍。本周申萬光伏設備指數(shù)（801735.SI）下跌3.39%，其中，申萬光伏電池組件指數(shù)下跌3.18%，申萬光伏加工設備指數(shù)下跌3.55%，申萬光伏輔材指數(shù)下跌1.2%，當前光伏板塊市盈率約12.24 倍。本周儲能指數(shù)（884790.WI）下跌3.43%，當前儲能板塊整體市盈率為22.15 倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）下跌2.91%，當前氫能板塊整體市盈率為17.11 倍。
　　本周重點話題
　　風電：風機大型化持續(xù)快速推進。近期北京國際風能展覽會順利召開，主要風機企業(yè)基本都發(fā)布了單機容量10MW 左右的陸上風機產(chǎn)品，以及單機容量16MW 左右的海上風機產(chǎn)品。我們認為：1、風機大型化的速度沒有放緩且暫時還看不到大型化的天花板，在10MW 級別的陸上機組，頭部企業(yè)已經(jīng)下線相關產(chǎn)品并完成樣機吊裝，三一重能發(fā)布15MW 的陸上機組，明陽發(fā)布22MW+海上機組，刷新已發(fā)布的最大陸上和海上風電機組的記錄。2、海上新發(fā)布的大兆瓦機組基本采用半直驅(qū)技術路線，三一重能新發(fā)布的13-16MW 海風機組采用海陸同平臺的雙饋方案；陸上方面，金風新發(fā)布的葉輪直徑221-230 米的陸上機組采用半直驅(qū)，其他企業(yè)新品以雙饋為主。3、新發(fā)布產(chǎn)品單機容量、葉輪直徑的同質(zhì)化不代表未來產(chǎn)品的同質(zhì)化，以海上新品為例，盡管各家企業(yè)都發(fā)布單機容量16MW 左右的新品，多數(shù)企業(yè)新品仍處于設計認證階段，從產(chǎn)品設計認證到獲得訂單還有很長的路程，不同企業(yè)在產(chǎn)品成熟度、屬地化能力等方面差異較大。整體來看，我們認為，國內(nèi)風機產(chǎn)品快速的技術迭代會推動風電行業(yè)的降本增效和需求釋放，同時進一步拉大與海外風機企業(yè)的競爭優(yōu)勢，海上風機的競爭格局仍然較好，頭部企業(yè)有條件維持當前的競爭優(yōu)勢。
　　光伏：SolarEdge 下調(diào)Q3 業(yè)績預期。近日，海外光伏龍頭SolarEdgeTechnologies 發(fā)布了23Q3 未經(jīng)審計的財務預告，由于渠道庫存高于預期，以及安裝率低于預期，歐洲經(jīng)銷商意外取消了大量的現(xiàn)有積壓訂單，公司下調(diào)三季度業(yè)績預期。公司預計Q3 營收在7.2-7.3 億美元，此前二季報時的預期為8.8-9.2 億美元；非GAAP 毛利率目前預計在20.1% -21.1%，此前的預期為28%-31%；非GAAP 營業(yè)利潤為1200-3100 萬美元之間，此前預期為1.15-1.35 億 美元。此外，隨著去庫存過程的繼續(xù)，公司預計2023 年第四季度的收入將大幅下降。公司在年中發(fā)布二季報與三季度展望時，考慮到可能受歐洲暖冬、能源危機緩和、電價下降、分銷商庫存積累等因素影響，對23Q3 業(yè)績指引不及市場預期；從目前業(yè)務進展來看，歐洲庫存積壓和需求波動對公司影響遠高于預期，且對四季度或有持續(xù)影響，業(yè)績持續(xù)承壓。根據(jù)海關總署最新數(shù)據(jù)，2023 年9 月我國　　太陽能電池（含組件）出口金額33.73 億美元，同比下降10%，環(huán)比提升0.2%；9 月我國逆變器出口金額6.47 億美元，同比下降33%，環(huán)比下降6%，出口數(shù)據(jù)尚未有明顯改善。我們預計歐洲庫存消化或仍需要一定時間，實際裝機速度仍需進一步增長以有效消化現(xiàn)有庫存，今年四季度光伏海外競爭壓力仍然較大。
　　儲能&氫能：《關于進一步加快電力現(xiàn)貨市場建設工作的通知》印發(fā)，新能源+儲能入市可期。國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關于進一步加快電力現(xiàn)貨市場建設工作的通知》。文件明確了現(xiàn)貨市場建設的總體要求和階段性目標，解答了現(xiàn)貨市場建設中的一系列問題。我們認為，此次《通知》有兩大主要亮點：一、明確了各區(qū)域現(xiàn)貨市場建設的時間節(jié)點，國內(nèi)現(xiàn)貨市場建設有望提速；另一方面，《通知》在“擴大經(jīng)營主體范圍”中提出，鼓勵儲能、虛擬電廠、負荷聚合商等新型主體參與電力市場、探索“新能源+儲能”等新方式。“新能源+儲能”參與現(xiàn)貨市場的提法較為新穎，后續(xù)各地有望逐步開展對新能源+儲能參與現(xiàn)貨市場的探索，為新能源配儲帶來市場化的回報模式。未來隨著各省現(xiàn)貨市場穩(wěn)步落地、儲能參與現(xiàn)貨市場機制逐漸成型、“新能源+儲能”、用戶側等新模式持續(xù)探索，國內(nèi)儲能回報模式有望逐步完善，推動儲能市場健康發(fā)展。
　　投資建議。風電板塊：看好風機板塊競爭格局的優(yōu)化以及風機企業(yè)加速出海，建議關注明陽智能、三一重能、運達股份等，同時看好逐步打開海外市場且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。光伏板塊：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競爭加劇的態(tài)勢，未來的競爭格局和盈利水平仍待進一步觀望，建議關注滲透率正在快速提升的N 型電池環(huán)節(jié)，包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達股份等。儲能&氫能板塊：儲能產(chǎn)業(yè)鏈需求火熱的同時，競爭也存在加劇的傾向，建議關注各環(huán)節(jié)技術和資金實力強的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽光電源等。氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即，綠氫電解槽有望先行，建議關注電解槽相關彈性標的?N輝科技、華電重工等。
　　風險提示。1）電力需求增速不及預期的風險。風電、光伏受宏觀經(jīng)濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業(yè)開始涉足風電、光伏制造領域，部分環(huán)節(jié)可能因為參與者增加而競爭加劇。3）貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇的風險。國內(nèi)光伏制造、風電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強的競爭力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇，將對相關出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術進步和降本速度不及預期的風險。海上風電仍處于平價過渡期，如果后續(xù)降本速度不及預期，將對海上風電的發(fā)展前景產(chǎn)生負面影響；各類新型光伏電池的發(fā)展也依賴于后續(xù)的技術進步和降本情況，可能存在不及預期的風險。